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지배구조 와
금융공학 연구
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주주의 가치향상과 투자자의 수익률 제고를 위해
끊임없이 노력하는 국내 최고 연구소를 지향하고 있습니다.

지배구조 이슈 및 동향

  • Issue Report

    현대모비스 주총 안건 반대 사유 → 관점의 전환 !

    -현대모비스의 임시주주총회 <분할합병 승인의 안건>에 대한 국내·외 의결권 자문사(5개社)의 권고 의견이 반대로 제시됨. 그러나 판단의 근거와 반대 사유가 자문사마다 차이가 있는 것으로 나타남. -당 연구소는 본 안건을 분석함에 있어서 다음 차별적인 세 가지 판단 기준을 적용하였음. 1)현대모비스가 제시한 현대차그룹의 지배구조 개편안이 효과가 있을 것인지, 2)이번 분할합병건과 함께 발표한 주주환원정책이 실질적인 주주가치(주당순이익, 주당배당금) 개선에 효과가 있는지,3)분할비율과 합병비율이 적절한 분할합병 절차를 거쳐서 산출되었는지 등임.-안건을 분석해 본 결과, 현대차그룹의 지배구조 개편안에 대해 여타 자문사가 전략적 이유와 타당성 부재 등을 내세우면서 반대 사유로 언급하였지만, 당 연구소는 큰 틀에서 동의하였고, 여타 자문사가 분할합병과 관련없는 것처럼 언급하지 않은 현대모비스 및 현대차의 자사주 소각 계획이 실질적으로 주주가치 개선 효과가 있고 향후에도 주주환원정책의 시발점이 된다고 보아 긍정적으로 평가한 것이 다름.-특히 여타 자문사가 현대모비스 분할합병에 대한 분할비율 및 합병비율이 왜곡 또는 과소평가되었다고 보아 반대의견을 제시하였는데, 당 연구소는 이러한 분할 및 합병비율에 대한 논란의 문제가 분할부문이 비상장법인으로 평가받았기 때문이며, 비상장법인 상태에서 합병하기 보다는 상장법인화하여 시장에서 공정가치(주가)로 평가 받은 후 합병비율을 정하는 것이 합리적이라고 판단하여 반대의견을 제시하였음.-결국 당 연구소는 두 가지 측면, 즉 현대차그룹의 지배구조 개편과 주주환원정책 측면에서는 높게 평가하지만, 합병비율 및 Valuation 논란을 일으킨 분할된 신설법인(비상장법인)을 상장법인화시키는 방법, 즉 합병의 절차에 문제가 있다는 점을 강조한 것이 여타 자문사와 다름.  적법성만 따지지 말고 논란을 야기시키지 않을 합리적인 절차를 찾아 보자는 관점의 전환이 필요하다고 봄.

    2018.05.20 자세히 보기
  • WEEKLY

    Governance Review(18/05/21)

    I.   Issue & Opinion     <LG그룹 지배구조 향방은?> LG그룹 지배주주(故 구본무 회장)의 타계(2018.05.20)로 향후 경영권 승계 등 그룹 지배구조의 변동성이 커질 것으로 예상됨. 특히, 이번 지배주주 타계가 경영권 승계와 관련된 사전 준비가 구체화되기 전에 일어난 점을 고려하면, 향후 기존  지배구조 변화 가능성이 높을 것으로 예상됨. 그러나, 최근 그룹의 차기 후계자로 주목받고 있는 지배주주의 특수관계인 (구광모 상무)이 지배주주(故 구본무)가 보유한 ㈜LG의 지분인수 등 직접적인 변화보다는 현 전문경영인 중심의 경영체제가 당분간 유지될 것으로 예상됨. 이 같은 예상은 두 가지 배경 상황 때문인데, 첫째, 차기 후계자(구광모 상무)가 지배주주의 ㈜LG 지분(11.28%)을 상속함에 따른 막대한 상속세(약 9,300억원) 마련이 쉽지 않기 때문임. 차기 후계자가 가용할 수 있는 계열사 지분과 자금은 ㈜LG지분 6.24%, 비상장사 ㈜판토스(지분 7.5%), 그리고 지난 2017년말에 ㈜LG상사 지분(2.11%)을 ㈜LG로 매각(11/28)한 대금(약 250억원)  등으로 한정되어 있기 때문임. 둘째, 현재 (주)LG 지배주주(故 구본무)의 형제인 특수관계인(구본준 7.72%)이 최대주주로 되어 있는 점 등을 고려하면, 향후 과거 방계 그룹(GS, LIG, LS그룹) 사례처럼 계열분리에 대한 가능성도 상존해 있기 때문에 당분간 그룹의 급격한 지배구조 변화는 쉽지 않을 것으로 전망함. 참고로 구본준 ㈜LG 부회장이 가용할 수 있는 계열사 지분은 ㈜LG(지분 7.72%), LG씨앤에스(지분 0.3%) 등이며, 가용자금은 2017년말 ㈜LG상사 지분 3.01%(116.5만주, 약 360억원)의 매각대금임. 향후 그룹 지배구조는 구광모 상무의 증여세 납부에 필요한 자금 마련안 내지 ㈜LG에 대한 지배력을 강화하기 위한 또 다른 개편 방안이 필요한 것으로 판단됨. 구광모 상무가 보유한 비상장사 ㈜판토스에 대해 이목이 집중되는 이유가 여기에 있음. ㈜판토스의 지분구성은 구광모 7.5% 등 친족 19.9%(일감몰아주기 규제는 20.0% 이상), ㈜LG상사(51.0%) 등 동일인 측이 총 70.9% 등으로 이루어져 있음(2017.05.31 연공시 기준). ㈜LG는 그동안 지주회사 체제 밖에 있던 ㈜판토스의 최대주주 ㈜LG상사 지분을 지배주주의 특수관계인으로부터 관련 지분(24.7%, 957.1만주)을 취득(2017.11월)하여 ㈜판토스도 지주회사 체제로 편입하였음. 다만, ㈜판토스의 계열사 내부 매출액이 상당부분(약 60%) 차지하는 점을 고려하면, 향후 그룹의 지배구조 개편 방안에서 시장의 신뢰성 확보가 필요해 보임. 참고로, 그룹 내 계열사 중에서 계열사 내부거래를 심의할 내부거래위원회가 설치되어 있지 않은 점(2017.12월 공정거래위원회 기준)은 향후 개선이 필요해 보임. (안상희 본부장, 02-769-3020)

    2018.05.21 자세히 보기
  • 주주총회 의안 분석

    2018년  임시주주총회
    현대모비스

    기업개요

    상장코드
    012330
    업      종
    주요주주
    기아자동차 외 3인 (30.17%), 국민연금 (9.82%), 자사주 (2.72%)

    주주총회 개요

    종      류
    임시주주총회
    일      시
    2018년 5월 29일(화) 오전 9:00
    2018.05.17 자세히 보기

지배구조 연구

대신경제연구소의 지배구조연구소는 기업지배구조 개선을 통해 중.장기적으로 주주가치 향상과 자본시장 선진화에
기여할 수 있도록 기업지배구조 평가, 주주총회 의안분석 및 지배구조 펀드 컨설팅 등의 서비스를 제공하고 있습니다.

Practical Experience
시장 경험이 풍부한 각계 전문가 구성
금감원 출신, 애널리스트, 공인회계사,
지배구조 전문가등
Independence
금융회사 소속의 리서치센터가 아닌
독립 법인 내부 Chinese Wall 시행,
내부 통제 프로세스
System
인물 정보 시스템, Quant based
배당 평가 모형보유, 각종 데이터 및
시스템을 활용한 업무 효율성
지배구조 개선을 통한
주주가치 향상 & 자본시장 선진화

금융공학연구소 소개

대신경제연구소의 금융공학연구소는 증권시장 계량분석과 다양한 투자 시스템 개발을 진행해 왔으며
풍부한 경험과 노하우를 바탕으로 전통적인 투자이론에 빅데이타 기반 최신 알고리즘을 융합하여
혁신적인 투자기법과 솔루션 개발을 진행하고 있습니다.

금융공학
투자 솔루션

금융공학
Asset Management
Platform
Data Management
& Investment Algorithm
Quants Research
& Consulting
Research Technology Algorithm Database

지배구조 컨설팅

기업지배구조 개선을 통해 기업의 가치 향상과 자본시장 선진화
기여할 수 있도록 다양한 컨설팅을 제공합니다

  • 기업지배구조
    분석 및 평가

    기업의 소유구조, 경영진 및 이사회, 기업지배구조정책을 평가하여 위험요소를 파악, 모니터링 Plan 제시

    지배구조개선 자문서비스를 통해
    CG Rating 향상 및 기업이미지 제고

    동종업계 및 해외 기업
    지배구조정책 사례조사

  • 지배구조펀드
    컨설팅

    지배구조펀드 편입된 기업에 대한
    지배구조 평가 및 모니터링 서비스

    지배구조펀드 편입 종목 선정을 위한
    자문업무

  • 의결권 행사
    자문

    주주권익 향상을 위한 의결권 행사
    가이드라인 구축 및 자문 서비스

    투자기업의 주요 주주에 대한
    의결권 행사 권고 서비스

  • 주주제안
    자문

    주주이익 환원
    - 배당 등

    기업가치 증대방안
    - 이사회 진단 등

금융공학 컨설팅

투자분석과 모델링에 관한 다양한 경험을 토대로
포트폴리오, 자산배분, 투자 판단을 위한 컨설팅을 제공합니다.

  • 금융시장
    계량분석

    금융시장 계량분석과 각종 시뮬레이션을 통해 투자 목적별 정량적 판단 근거 제시

  • 모델링 &
    알고리즘 개발

    매크로 데이터 및 금융시장 미시적 가격 데이터 등을 결합하여 다양한 투자모형 및 알고리즘을 개발합니다.

  • 금융투자
    솔루션 개발

    포트폴리오 투자, 자산배분과 관련된 랩어카운트, 로보어드바이저 관련 시스템을 개발합니다.

  • 기타 고객맞춤형
    컨설팅

    금융공학을 활용하고 응용한 제반 연구 개발 컨설팅을 계획하고 있습니다.